市值管理，再度成為股民關(guān)注的熱門概念。上周五，證監(jiān)會發(fā)布施行《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》，明確上市公司各方責(zé)任，并要求主要指數(shù)成分股和破凈股上市公司重點開展市值管理。

　　“師出有名”的市值管理，正成為上市公司的“必修課”，對提升上市公司質(zhì)量和市場活躍度，都將發(fā)揮積極作用。市值管理并不意味著直接推高股價，更不能一味只盯住短期股價，而應(yīng)大力提升投資者回報。

　　以提高上市公司質(zhì)量為核心

　　所謂“市值管理”，按官方定義，是指上市公司以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，為提升公司投資價值和股東回報能力而實施的戰(zhàn)略管理行為。

　　專業(yè)人士表示，近年來，A股仍存在部分上市公司投資價值未被合理反映等問題，一定程度上影響了投資者信心和資本市場穩(wěn)定。

　　在這種背景下，市值管理正成為上市公司的“必修課”。“主要是因為監(jiān)管機構(gòu)希望提升上市公司質(zhì)量，推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，過去，市值管理可能被誤解為股價炒作，但此次監(jiān)管明確，市值管理的核心邏輯是提高上市公司質(zhì)量，依法依規(guī)運用多種方式促進(jìn)上市公司投資價值合理反映上市公司質(zhì)量，切實增強投資者回報。

　　就市值管理的具體方式，監(jiān)管指引也已明確，包括并購重組、股權(quán)激勵、員工持股計劃、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購等。

　　實際上，今年以來相關(guān)部門一再提及“市值管理”。國務(wù)院國資委表示“進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核”“全面推開上市公司市值管理考核”，證監(jiān)會也稱“推動將市值納入央國企考核評價標(biāo)準(zhǔn)”。

　　從對央企上市公司的重點考核，到如今對所有上市公司全面落地，中信建投證券認(rèn)為，市值管理指引發(fā)布有助于提升上市公司的整體質(zhì)量，增加市場流動性，促進(jìn)交投活躍度提升。

　　兩類公司市值管理空間大

　　制定市值管理制度、披露估值提升計劃，在證監(jiān)會此次發(fā)布的監(jiān)管指引中，主要指數(shù)成分股公司和長期破凈公司兩類上市公司，成為開展市值管理的重點。

　　比如，長期破凈公司應(yīng)披露估值提升計劃，市凈率低于所在行業(yè)平均水平的長期破凈公司，還應(yīng)在年度業(yè)績說明會中就估值提升計劃執(zhí)行情況進(jìn)行專項說明。

　　長期破凈就是指股票連續(xù)12個月每個交易日的收盤價均低于其最近一個會計年度經(jīng)審計的每股歸屬于公司普通股股東的凈資產(chǎn)。根據(jù)中信建投研報，長期破凈上市公司集中于工業(yè)、金融業(yè)，A股共有214家，其中工業(yè)上市公司共55家，數(shù)量最多。數(shù)據(jù)表明，長期破凈公司主要集中在市值500億元以下的中小型上市公司，其占比超過80%。

　　“長期破凈的公司，可以大致認(rèn)為股價偏離合理水平，具備市值管理的空間。”星圖金融研究院副院長薛洪言表示，主要指數(shù)成分股屬于資本市場的精華，將指數(shù)成分股納入市值管理要求，也是提升市場投資者回報水平的關(guān)鍵所在，事關(guān)市場人氣和信心，也是打造健康可持續(xù)資本市場的重要破局點。

　　市值管理不應(yīng)僅盯股價漲跌

　　本周一，破凈股逆市掀起一波漲停潮，被視作市場對新規(guī)落地的積極反饋。

　　市值與股價直接相關(guān)。“但市值管理并不能直接推動股價上漲。”田利輝表示，市值管理的本質(zhì)是預(yù)期管理，其核心在于通過提升上市公司的內(nèi)在價值來實現(xiàn)市值的合理增長。

　　進(jìn)一步來說，市值管理要通過提升公司的經(jīng)營效率和盈利能力，提升信披質(zhì)量和透明度，以及采取分紅、回購等手段，提升公司投資價值，從而在市場上得到合理的估值，而不僅僅是股價的短期上漲。

　　“市值管理本身是個中性詞匯，性質(zhì)界定重點看采用什么手段。”薛洪言認(rèn)為，只要是以提升投資者回報來間接推動股價上漲的措施，都可理解為正向的市值管理，也是監(jiān)管鼓勵的方向。

　　“關(guān)鍵是不能盯著短期股價做市值管理。”他還表示，市值管理屬于最終目標(biāo)，需以提升投資者回報為中間橋梁。理論上講，只要上市公司持續(xù)提升投資者回報，市值回升是自然而然的事情。因此對上市公司來說，市值管理不能著眼于短期股價的漲跌，而要轉(zhuǎn)變觀念，綜合多項措施積極提升投資者回報。

　　市值管理如何才能避免亂象叢生？田利輝認(rèn)為，最關(guān)鍵的問題是確保市值管理的合規(guī)性，避免以市值管理為名實施違法違規(guī)行為。這需要監(jiān)管制定更明確和統(tǒng)一的市值管理定義和標(biāo)準(zhǔn)，加強信披透明度，同時嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為。（北京日報記者 孫杰）

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